La BCT alzerà i tassi, migliorano le prospettive per il Brasile

Lunedì, la banca centrale brasiliana (BCB) ha pubblicato l’ultimo sondaggio settimanale condotto fra i suoi economisti. Stando al rapporto, la banca centrale prevede che l’inflazione rallenterà a un ritmo più veloce del previsto; l’indice primario sull’inflazione, l’IPCA, infatti, dovrebbe raggiungere il 4,71% entro la fine dell’anno, rispetto al 4,80% previsto la settimana scorsa e il 4,85% un mese fa. Gli economisti hanno quindi rivisto al ribasso anche le aspettative sul livello del tasso Selic alla fine dell’anno. Il tasso di riferimento della BCB dovrebbe scendere al 9,50% entro la fine del 2017, in calo del 3,50% rispetto al livello attuale, pari al 13%.

Nel complesso, anche se dal sondaggio emerge che gli economisti non si aspettano una ripresa della crescita, in Brasile il quadro generale continua a migliorare e, prima o poi, ciò si tradurrà in una crescita più stabile e maggiori investimenti. Infatti, dopo aver toccato minimi che non si vedevano da anni nel 2016, gli investimenti esteri dovrebbero continuare a salire sull’onda del calo dell’avversione al rischio e del miglioramento delle prospettive di crescita. Inoltre, le pressioni al ribasso sui rendimenti dovrebbero aiutare le aziende brasiliane ad attrarre denaro fresco, man mano che gli investitori volteranno le spalle ai titoli di Stato brasiliani alla ricerca di rendimenti più elevati. Sul fronte valutario, anche il real brasiliano dovrebbe trarre vantaggio da questa nuova dinamica. La coppia USD/BRL continuerà a scendere, fintantoché gli investitori cavalcheranno l’onda del carry trade, ancora redditizio, iniziando però gradualmente ad esporsi di più sull’economia brasiliana.

Oggi i mercati attendono la decisione della Banca Centrale di Turchia (di Yann Quelenn)

La BCT è sul filo del rasoio e deve agire per difendere la lira. Oggi la sua decisione sul tasso confermerà probabilmente un intervento. Fino a questo punto, la banca centrale è sembrata acconsentire alla graduale svalutazione. Da gennaio 2016, la lira ha perso il 35% del suo valore contro il dollaro USA, senza che vi fosse un intervento deciso della BCT. Il tasso sui pronti dovrebbe salire di 50 e quello di rifinanziamento di 75 punti base.

Un intervento troppo leggero oggi deluderebbe i mercati finanziari e sappiamo che Erdogan preferirebbe mantenere tassi bassi, sostenendo che l’economia turca è sotto attacco. In effetti, il costo per possedere lira turca dev’essere remunerato ancora di più, perché sul paese incombono forti incertezze politiche, dopo che lo stato d’emergenza è stato prorogato di altri tre mesi. Inoltre, la forte dipendenza energetica della Turchia dall’estero fa sì che prezzi energetici più elevati e un dollaro più forte esercitino sicuramente ulteriori pressioni sull’economia in difficoltà. In chiusura, l’agenzia di rating Fitch probabilmente declasserà il rating paese della Turchia. Rimaniamo lunghi sull’USD/TRY.

Politica commerciale USA poco chiara (di Peter Rosenstreich)

Il primo giorno da presidente in carica di Trump ha dato adito a tante perplessità, quante la sua ascesa sorprendente. Trump ha ritirato ufficialmente gli USA dall’accordo TTP (monitorate l’ascesa del partenariato economico regionale quadro, RCEP, guidato dalla Cina), mentre Stephen Schwarzman, il presidente del comitato consultivo per l’economia, ha affermato che la rinegoziazione del NAFTA non riguarderà il Canada. Schwarzman ha sottolineato lo “status molto speciale” del Canada, un commento per lo meno benevolo, se si considera che la nazione esporta il 75% dei suoi prodotti e servizi negli USA. Tuttavia, la lettura complessiva degli ultimi eventi è che la politica commerciale di Trump è completamente “avventata”. Una politica protezionista con un’ideologia flessibile rende i commerci con l’estero molto incerti. Manteniamo la nostra previsione di medio termine, secondo cui le uscite fanatiche di Trump, concentrate su un’agenda per la crescita, non si materializzeranno e che ormai si scontano tre rialzi del tasso di 25 punti base dalla Fed, quindi un rally dell’USD sarà un’opportunità per ricaricare i corti. Inoltre, l’avvertimento di Munchin, nominato a Segretario del Tesoro USA, sulla forza dell’USD dovrebbe dettare la politica vera (in contrasto con il sostegno a una politica dell’USD forte della scorsa settimana), perché, se un paese si prepara a una guerra valutaria, una divisa forte non è certo un vantaggio. Mentre attendiamo il prossimo tweet di Trump sulla sua politica, il PMI manifatturiero e il dato sulle vendite di case esistenti dovrebbero fornire ulteriori conferme sulla salute dell’economia USA.

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