Esportazioni svizzere da record, in aumento i rendimenti giapponesi

L’Amministrazione Federale delle Dogane ha diffuso il suo rapporto annuale preliminare sulle esportazioni svizzere. Dal documento emerge che, nel 2016, le esportazioni svizzere sono aumentate del 3,8% in termini nominali (-0,8% in termini reali), raggiungendo il livello da record di 210,7 miliardi di CHF, dopo essersi contratte del 2,6% nell’anno precedente (-0,9% in termini reali).

Tuttavia, la suddivisione fra i vari settori non è per niente omogenea; la crescita è legata soprattutto al marcato aumento dei prodotti chimici e farmaceutici (+11,4%) e al balzo dei prodotti tessili, dell’abbigliamento e delle calzature (+10%). Continua invece l’incubo per l’industria orologiera, le esportazioni sono calate per il secondo anno consecutivo, con una flessione del 9,9%, pari a 2,1 mld di CHF.

L’anno scorso sono aumentate anche le importazioni, del 4,1% (1,2% in termini reali) a 173,2 miliardi di CHF

Per quanto riguarda i paesi di destinazione, le esportazioni verso gli USA hanno mostrato l’aumento maggiore (+13%), facendo registrare un nuovo record, pari a 4 miliardi di CHF. Anche le esportazioni verso l’Unione Europea sono cresciute di un altro 4%; la Germania ha importato più prodotti svizzeri (+ 3 mld CHF). L’anno si è chiuso positivamente per il commercio estero svizzero: le esportazioni sono cresciute del 9,9% m/m (rispetto alla cifra rivista al ribasso, pari al -4,0% m/m, di novembre) e le importazioni si sono contratte del -0,8% m/m (rispetto al -4,5% del rilevamento precedente). Nel complesso, la bilancia commerciale è scesa a 2,72 mld di CHF dai 3,50 mld di novembre. Anche nell’ultimo mese dell’anno le esportazioni di orologi sono diminuite, del 4,6% a/a, poiché le esportazioni verso Hong Kong – il maggior importatore di orologi – sono calate del 15,7% a/a. Positivo è invece l’aumento marcato delle esportazioni verso gli USA e la Cina, rispettivamente del 10,9% e del 27,6%.

In prospettiva, crediamo che l’economia svizzera rimarrà sotto pressione perché per l’Eurozona, suo principale partner commerciale, si profila un anno difficile, caratterizzato da forti incertezze politiche. Inoltre, l’insediamento di Donald Trump alla Casa Bianca smorza le prospettive per le esportazioni svizzere, soprattutto se introdurrà misure più protezioniste. Le decisioni di Trump avranno con tutta probabilità un impatto sulla Svizzera, per lo meno indirettamente. Il nuovo presidente USA ha preso di mira ripetutamente l’industria chimica e farmaceutica, affermando che i prezzi dei farmaci sono troppo elevati.

Giappone: rendimenti in rialzo sulle speranze d’inflazione (di Yann Quelenn)

La reflazione sta davvero per colpire il Giappone? La parte bassa della curva dei rendimenti è molto sensibile all’inflazione e il rendimento dei titoli quarantennali ha toccato l’1%. È la prima volta che succede dall’aprile dello scorso anno, quando raggiunse i minimi storici.

Facendo un passo indietro per analizzare il quadro generale, le politiche di Trump dovrebbero esercitare pressioni al rialzo sulla crescita economica e sull’inflazione. Ecco perché questo contesto favorevole sta facendo salire ancora di più i rendimenti giapponesi.

É facile capire perché quest’aumento dei rendimenti sia una notizia positiva per la Banca del Giappone (BoJ), che ha acquistato un volume considerevole di bond con scadenze lunghe che rendono tassi negativi. In altre parole, il prezzo pagato è stato superiore a quello nominale, contabilizzato quindi come perdita. Ora che questi rendimenti stanno salendo, la perdita diminuisce.

Di conseguenza, la BoJ si è assicurata un po’ di sollievo acquistando titoli con rendimenti più alti. Inoltre, lo yen rimane debole e il greggio non è così a buon prezzo come nel 2016, sono tutte buone notizie per lo stato insulare, perché così aumenteranno le pressioni inflazionistiche.  Sì, nonostante il debito massiccio, la BoJ si sta godendo un po’ di tregua.

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