L’USD scivola prima della riunione del FOMC

Ieri il Comitato Federale del Mercato Aperto (FOMC) ha dato avvio alla riunione di due giorni sulla politica monetaria e più tardi annuncerà eventuali modifiche. La Federal Reserve lascerà sicuramente invariati i suoi tassi di riferimento, dopo l’aumento di un gradino deciso alla riunione di dicembre. Il mercato si concentrerà invece sulla valutazione della Fed degli effetti potenziali, diretti e indiretti, della presidenza di Donald Trump sull’economia. Quella di gennaio è una riunione leggera, cioè non ci saranno nuove previsioni economiche, né una conferenza stampa, solo un comunicato.

Considerata la forte incertezza emersa dall’investitura di Trump, e la pioggia di ordini esecutivi che ne è seguita, crediamo che la Fed prenderà tempo ed eviterà di inviare segnali forti. Inoltre, i dati economici USA pubblicati di recente, relativamente deludenti (PIL, ordini di beni durevoli…), hanno fatto diminuire la pressione sulla Fed, il che si tradurrebbe in un corso di restringimento meno aggressivo nell’anno a venire. Continuiamo a dubitare che la Fed riuscirà ad alzare i tassi tre volte nel 2017.

Sul mercato valutario, martedì l’USD ha subito un altro colpo, perché gli investitori iniziano a chiedersi se la presidenza Trump sarà positiva per le imprese in generale. Ieri l’indice del dollaro ha ceduto lo 0,85% e sta facendo fatica a invertire il momentum negativo. Continuiamo a prevedere un’ulteriore debolezza del dollaro nel breve termine, poiché il rally di novembre e dicembre è stato trainato esclusivamente dalla speculazione. La crescente avversione al rischio rallenterà però le vendite sul dollaro, perché gli investitori si rifugiano dall’incertezza che deriva dallo stile politico di Trump.

Prevedibile un ulteriore apprezzamento del CHF (di Peter Rosenstreich)

Il PMI manifatturiero svizzero ha deluso leggermente le attese, attestandosi a 54,6 punti a fronte dei 55,9 previsti (dato precedente: 56,2). Si sono registrati cali nella produzione e negli ordinativi, che comunque non sono né preoccupanti, né ci dicono granché. In generale, l’economia svizzera continua a procedure a un ritmo discreto, nonostante il caro-franco e l’inverno in ritardo. Le notti insonni, però, non sono ancora finite per l’economia alpina, con la BNS impegnata a combattere gli effetti negativi di una divisa sopravvalutata. L’acquisto di Actelion da parte di J&J ha fatto scendere l’EUR/CHF sotto 1,07, sulla scia delle speculazioni di una massiccia richiesta di CHF (anche se, come ha osservato il collega Arnaud Masset, è improbabile che tutti i 30 mld di USD vengano riconvertiti). Intanto lo scenario politico europeo si fa sempre più instabile, sull’onda delle accuse mosse al candidato presidenziale francese Fillon. Ciò ha causato un aumento delle migrazioni nel rifugio sicuro costituito dal CHF. Nel frattempo, l’attenzione del presidente Trump riguardo presunte manipolazioni della valuta si è spostata temporaneamente dalla Cina alla Germania e al Giappone, quindi a breve anche la politica dei tassi di cambio della BNS finirà sotto osservazione. Continuiamo a prevedere un ulteriore rischio al ribasso per l’EUR/CHF, perché s’intensificano i venti contrari sul fronte macroeconomico e la BNS continua a permetterà una maggiore flessibilità nel tasso di cambio sull’onda del miglioramento delle prospettive d’inflazione.  Prevediamo una nuova estensione ribassista verso il supporto a 1,0623. Per quanto riguarda l’USD/CHF, la violazione del livello chiave, corrispondente al 61% del ritracciamento di Fibonacci e alla media mobile a 200 giorni, indica ulteriori pressioni ribassiste verso 0,9537.

Nella migliore delle ipotesi, la Cina mostra segni di stabilizzazione (di Yann Quelenn)

Le prospettive della Cina sono al centro dell’attenzione dei mercati di tutto il mondo. Ieri sera sono stati pubblicati dati importanti, fra cui il PMI manifatturiero, risultato leggermente sopra le attese, a 51,3 punti a gennaio, rispetto ai 51,4 punti di dicembre. Come sappiamo, una cifra superiore ai 50 punti indica un’espansione. Si tratta dunque del sesto mese consecutivo di espansione.

È vero che il boom del mercato immobiliare ha spinto la domanda di prodotti manifatturieri, perché cresce anche il numero degli edifici. Anche le industrie che vendono materie prime hanno fatto registrare un aumento dei profitti, perché ultimamente i prezzi delle materie prime mostrano un certo potenziale solido. Ciò nonostante, mentre il PMI manifatturiero si avvicina alla soglia dei 50 punti, altri fondamentali iniziano ad essere fonte di preoccupazione – soprattutto il fatto che il mercato immobiliare sta rallentando.

Inoltre, ci preoccupa il disavanzo di bilancio, che nel 2016 è aumentato e che crescerà anche nel 2017. Mediante il suo strumento MLF per le operazioni di rifinanziamento a medio termine, la PBoC ha iniettato molta liquidità nel sistema bancario e ciò potrebbe causare dei problemi, soprattutto perché potrebbe esercitare pressioni al ribasso sull’inflazione. Siamo convinti che per la Cina si profilino forti rischi economici. In una prospettiva di medio termine, rimaniamo rialzisti sulla coppia USD/CNY, puntando verso quota 7.

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